高德1956平台《Q5825-5957》西门子歌美飒上周发布的盈利预警给母公司西门子能源的首席执行官Christian Bruch带来了深刻的提醒，即拥有资产的多数股权与完全控制之间存在很大差异。

盈利预警

7月14日，受到西门子歌美飒部门高于预期的原材料和产品升级成本的打击后， 西门子能源宣布取消了其利润率目标。

早些时候，全球最大的海上风力涡轮机制造商西门子歌美飒调低了销售预期，并警告称本财年可能出现亏损，归咎于原材料价格的大幅上涨。

在不到三个月的第二次盈利预警中，西门子歌美飒还提到其5.X陆上风力涡轮机平台的升级成本高于预期，尤其是在巴西。

西门子能源确认了其天然气和电力部门的前景，称仍预计销售额将增长2%-6%，调整后的 EBITA 利润率（不包括特殊项目）为 3.5%-5.5%。

股权结构

西门子能源持有在西班牙上市的西门子歌美飒67%的股份，该公司是全球最大的海上风力涡轮机制造商，该股份由前母公司西门子去年作为分拆的一部分交给。

但这笔股份对Bruch的影响相对较小，因为西门子歌美飒陆地业务的问题已将西门子能源股价推至八个月低点。

两位知情人士表示，这就是西门子能源正在仔细探索获得完全控制权的方法，以结束其作为无法做出改变的“旁观者”的角色。

截至发稿，西门子能源拒绝置评，而西门子歌美飒没有立即置评。

从目前来看，西门子能源对西门子歌美飒的影响是有限的，尽管它拥有后者67%的股份。总的来说，西门子能源在西门子歌美飒的12人董事会中有4名代表。但其中只有两个被西门子能源管理委员会成员接受。

虽然理论上它可以阻止年度股东大会上的某些决定，但它对日常运营几乎没有任何影响，这引起了Bruch的愤怒，Bruch以在运营问题出现时迅速解决而闻名。

知情人士说，西门子能源只是在其陆上部门的运营问题爆发后才了解到西门子歌美飒的运营问题的全部规模，这表明双方的关系有多远。

“这当然不是一个理想的情况，但修复它需要一段时间，”其中一位知情人士说。

探索全资控股

西门子能源可能会对其尚未拥有的西门子歌美飒的剩余股份发起收购要约，该33%股份目前价值约50亿欧元，由机构投资者、基金和散户股东持有。

但知情人士表示，对于完全控制和扩大西门子能源的资产负债表而言，这是一个巨大的代价，可能不会得到包括西门子在内的所有者的青睐。

发行股票可能是一种更节省现金的方式来发起要约，但摩根大通分析师上周表示，西门子能源自身的股价如此之低，以至于沿着这条道路走下去也会“对现有股东造成痛苦”。

第三种选择是等待今年已经下跌三分之一的西门子歌美飒股价进一步下跌，以便收购要约变得更便宜。

伯恩斯坦分析师写道：“如果股价继续疲软或进一步恶化，收购将变得非常有吸引力。”

投资者将密切关注Bruch在8月4日西门子能源公布第三季度业绩时对此事的评论。