高德1956平台《Q5825-5957》今年突如其来的新冠肺炎疫情对铝产业链产生了巨大冲击,加大了氧化铝、电解铝等产品价格波动的幅度,对相关企业的平稳运行造成阻碍。这也使铝企业对于风险管理工具的需求更为迫切。

中铝国际贸易集团有限公司副总经理李广飞日前在出席“2020上衍有色论坛”时建议,加快氧化铝期货的上市,以产业链为主线,进一步完善铝相关期货、期权品种,增强铝产业抗风险能力,同时加快铝国际化进程,提升“中国因素”影响力。

加快氧化铝期货上市助力企业价格风险管理

氧化铝期货一直是业内呼声较高的品种。尽管作为电解铝的原料,氧化铝与铝期货相关性很高,但氧化铝与沪铝期货的动态相关性非常不稳定。李广飞介绍,从近十年的数据来看,氧化铝价格与沪铝期货价格有时候甚至具有较高的负相关性。而这种负相关性从图表来看并没有明显的季节性和周期性,会导致使用沪铝对氧化铝进行套期保值时出现较大的偏差,也使业内企业在使用铝期货对冲氧化铝价格波动风险时的难度加大。

而氧化铝本身的市场价格波动幅度也较大,尤其是海外氧化铝价格的波动。李广飞表示,氧化铝经常会有一些产能产量供求关系的扰动,带来波动率的上升,2017年最高波动幅度超过50%,这也令铝产业链相关企业生产经营面临巨大的风险。

从国内氧化铝贸易定价模式来看,目前通常采用比例定价模式(目前通常按照电解铝价格的17%-19%比例)和现货指数定价模式。但近年来,比例定价和现货指数定价经常出现背离,这无疑将增加处于不利一方的违约风险。在此情况下,“必须要有完善的价格风险管理工具,来满足行业风险管理需求,这也是完善市场化定价的重要路径之一。”李广飞说到。因此他呼吁加快推动氧化铝期货上市,助力企业价格风险管理。

加快国际化步伐提升“中国因素”影响力

尽管芝加哥商品交易所(CME)和伦敦金属交易所(LME)先后于2016年9月和2019年3月推出了氧化铝期货,但目前活跃度均不足。究其原因,李广飞认为,主要是由于这两个市场所在区域均远离生产地和消费地,采用现金交割方式,而非实物交割,不能够满足上下游实体企业以及贸易商的需求。数据显示,COMEX氧化铝最高时持仓量仅5.25万吨,活跃度不足。

而中国是全球最大的氧化铝生产和消费市场。根据国家统计局数据显示,2019年我国氧化铝总产量为7247.4万吨,全球占比为56.3%,总消费量为7199万吨(冶金级6899万吨,非冶金级300万吨),全球占比也达到了50%,占据全球半壁江山,具有良好的产业基础。全球氧化铝生产商和贸易商都在关注中国市场的发展和供需情况。

但据悉,目前氧化铝国际贸易还是国外机构公布的价格指数的定价模式,与“中国因素”所占的比重并不相称。

“建立中国氧化铝期货市场,是形成全球氧化铝定价体系中的重要一环。”李广飞建议,在双循环背景下,不仅要上市氧化铝期货,而且要加快其国际化,探索境外生产的氧化铝在上期所交割、境外氧化铝企业设立厂库交割等模式。这也将有助于把中国巨大的经济总量、国内需求和生产能力等“中国因素”转化为“中国影响力”,形成与“中国因素”相匹配的市场影响力,从而提高中国氧化铝产业的国际话语权,增加中国对氧化铝国际贸易的议价能力。

同时,对于期货市场如何进一步助力铝产业链发展,李广飞建议,以铝产业链为主线,研究上市铝土矿、铝合金及下游铝材,拓展期货市场服务铝产业链的深度,增强铝产业抗风险能力;同时,在试点铜期货“双合约”的基础上推动铝期货的试点,向境外投资者敞开大门,开放交易市场,拓展期货市场服务铝产业链的广度,进一步推动中国期货市场的对外开放,不断助力提升中国期货市场定价权、话语权及影响力。

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